Dopo la terribile crisi finanziaria che ha colpito il mondo interno tra 2007 e 2008 abbiamo assistito ad una crescente complessità nella creazione e nella negoziazione di strumenti finanziari. Tra questi, i CDO sintetici hanno senza ombra di dubbio guadagnato una discreta notorietà, proprio per il loro ruolo cruciale che hanno svolto nello scoppio della più recente crisi finanziaria. Si tratta di uno strumento piuttosto pericoloso che, senza troppi giri di parole, ha letteralmente contribuito a distruggere l’economia occidentale. Ecco cosa c’è da sapere a riguardo.
Approfondimenti
Indice
- Cos’è un CDO sintetico
- Il funzionamento dei CDO sintetici
- I pericoli dei CDO sintetici
- I CDO sintetici oggi
Cos’è un CDO Sintetico?
Quando parliamo di CDO ci riferiamo all’acronimo di Collateralized Debt Obligation, che in italiano si potrebbero chiamare obbligazioni di debito collateralizzato. Questi strumenti finanziari rappresentano un tipo di investimento strutturato in cui i flussi di cassa generati da un pool di attività finanziarie, spesso costituite da prestiti o obbligazioni, vengono suddivisi in tranches con diversi livelli di rischio e rendimento. Gli investitori acquistano le tranches in base al loro appetito per il rischio.
Con il termine CDO sintetico, nello specifico, parliamo di una variante di questa struttura in cui non si fa uso diretto di attività finanziarie fisiche. Tale strumento consente essenzialmente di investire in varie attività che non generano liquidità. Gli investitori possono dunque utilizzare questa offerta di prodotti finanziari per rifornirsi di una struttura di generazione di reddito fisso rispetto allo stile di investimento una tantum delle obbligazioni di debito garantite. Detto in altre parole, il CDO sintetico è una forma di finanziamento nella quale chi investe acquista attività che non generano liquidità: quest ultime sono piuttosto numerose e includono ad esempio swap, opzioni, contratti assicurativi, azioni, terre, criptovalute e molto altro ancora.
Il funzionamento dei CDO sintetici
I CDO sintetici sono stati ideati per poter assicurare sul lungo periodo un rendimento continuo e fisso agli investitori. Si differenziamo di conseguenza dai CDO convenzionali, che offrono agli investitori attività in contanti dalla tranche: il CDO sintetico offre infatti attività non in contanti ma fisse in grado di generare un reddito maggiore per gli investitori.
Anch’essi sono a loro volta raggruppati in tranche. Quando si parla di CDO sintetici in modo particolare vengono utilizzate molto spesso le seguenti tranche:
- la tranche Equity che è la tranche a rischio più basso e più alto
- la tranche mezzanine che è la tranche con rendimento a rischio medio
- la tranche senior che assicura il minor rischio possibile per l’investitore
Ogni singola attività viene categorizzata in base alla relativa solvibilità e alla possibilità di un ritorno in futuro.
I pericoli dei CDO sintetici
Questo tipo di strumento ha avuto un ruolo chiave nella grande recessione che ha provocato il crollo del mercato dei mutui subprime americani. In effetti presenta diversi lati oscuri, tra i quali segnaliamo:
- La loro opacità: la complessità delle strutture dei CDO sintetici li rende difficili da comprendere per molti investitori, inclusi i gestori dei fondi pensione e i regolatori finanziari. Questa mancanza di trasparenza può portare a rischi non indifferenti.
- Le possibilità di manipolazione: alcuni operatori finanziari hanno sfruttato i CDO sintetici per scopi speculativi o addirittura manipolatori, scommettendo contro le tranches subordinate senza possedere effettivamente i credit default swaps sottostanti. Questo comportamento può aumentare il rischio sistemico.
- Rischio di contagio: le perdite in un CDO sintetico possono propagarsi attraverso le diverse tranches, il che può portare a un effetto domino molto pericoloso nel settore finanziario se molte istituzioni detengono questi strumenti e si verificano default significativi.
I CDO sintetici oggi
Come anticipato, dunque, l’enorme crisi economica generata anche dai CDO sintetici che nel 2007 sparpagliarono i rischi americani in giro per il mondo ci ha insegnato diverse lezioni. Lo strumento che in passato è stato in grado di distruggere l’economia occidentale oggi deve essere oggetto di maggiori regolamentazioni e di un controllo capillare, per evitare che si ripetano simili tragici scenari. Ecco, per il resto, come vengono utilizzati oggi questi strumenti.
- Copertura del rischio: i CDO sintetici possono essere utilizzati per coprire il rischio di default sul debito di una controparte. Ad esempio, un investitore che detiene obbligazioni di una società può acquistare un CDO sintetico per proteggersi da un possibile default di quella società.
- Strategie di investimento: gli investitori istituzionali, come gli hedge fund, possono utilizzare i CDO sintetici come parte delle loro strategie di investimento. Possono scommettere sulle performance delle tranches subordinate o cercare di ottenere rendimenti più elevati dalle tranches senior.
I CDO sintetici, dunque, continuano a esistere come parte dell’ampio arsenale di strumenti finanziari disponibili per gli investitori e per le istituzioni finanziarie. La loro gestione responsabile e una maggiore trasparenza sono fondamentali per garantire che il settore finanziario possa trarre vantaggio da tali strumenti senza ripetere i medesimi pericolosi errori commessi in precedenza.
