Philip Fisher è considerato uno dei padri nobili dell’investimento in crescita e ha lasciato in eredità un sistema di valutazione finanziaria ancora molto valido. Si tratta delle sue celebri 15 domande, molto più di uun semplice elenco di controllo, ma una vera e propria filosofia operativa per chi desidera costruire un patrimonio solido nel tempo.
Approfondimenti
L’essenza del contributo di Philip Fisher risiede nella convinzione che il valore di un’azienda non sia racchiuso esclusivamente nei suoi bilanci, ma nelle sue caratteristiche intrinseche e nel capitale umano che la guida. Per l’investitore moderno, integrare queste riflessioni significa passare da una visione speculativa a una visione imprenditoriale, dove l’acquisto di un titolo azionario equivale all’acquisizione di una quota in un business reale. Utilizzare oggi queste domande permette di filtrare il rumore di fondo del mercato e concentrarsi su ciò che conta davvero per la generazione di valore a lungo termine.
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Chi è Philip Fisher e che cos’è il metodo “Scuttlebutt”
Philip Fisher, classe 1907, è universalmente riconosciuto come il pioniere della moderna teoria degli investimenti growth. La sua carriera, culminata con la pubblicazione del testo fondamentale “Azione comuni e profitti straordinari”, ha influenzato generazioni di investitori, tra cui lo stesso Warren Buffett, il quale ha spesso dichiarato di essere composto per il 15% dalle idee di Fisher. Il fulcro della operatività di Philip Fisher è il metodo Scuttlebutt, una tecnica di ricerca investigativa che va ben oltre l’analisi dei dati numerici forniti dalle società.
Il termine Scuttlebutt si riferisce letteralmente alle chiacchiere o al passaparola. Nella pratica di Philip Fisher, questo si traduceva in un’indagine meticolosa condotta parlando con una vasta rete di contatti: ex dipendenti, fornitori, clienti e persino concorrenti dell’azienda sotto esame. L’obiettivo era ottenere una visione tridimensionale e non filtrata della realtà aziendale. Secondo Philip Fisher, le informazioni più preziose non si trovano nei report ufficiali, ma nelle opinioni di chi vive l’operatività quotidiana dell’impresa. Questo approccio permette di identificare segnali precoci di declino o, al contrario, potenzialità di crescita non ancora scontate dai prezzi di borsa.
Le 15 domande di Philip Fisher spiegate in modo semplice
L’applicazione pratica della visione di Philip Fisher si concretizza in una lista di quindici punti interrogativi che ogni investitore dovrebbe porsi. Questa checklist Philip Fisher investimento – azioni funge da setaccio per separare le aziende mediocri da quelle eccellenti. Non è necessario che una società risponda affermativamente a tutti i punti, ma le migliori opportunità di investimento solitamente soddisfano la grande maggioranza di questi criteri. Si tratta di un percorso di analisi qualitativa aziende che richiede pazienza e spirito critico, elementi essenziali per chi vuole ottenere rendimenti superiori alla media di mercato.
Domande su crescita e prodotto
Le prime domande si focalizzano sul potenziale di espansione e sulla qualità intrinseca dell’offerta commerciale. Philip Fisher suggerisce di indagare se l’azienda possiede prodotti o servizi con un potenziale di mercato sufficiente a consentire un aumento considerevole delle vendite per almeno diversi anni. È fondamentale capire se il management è orientato al futuro: l’azienda ha la determinazione di continuare a sviluppare prodotti o processi che aumenteranno ulteriormente i potenziali di vendita totali quando i potenziali di crescita delle linee di prodotto attualmente fortunate saranno stati ampiamente sfruttati?
In questo ambito, la ricerca e sviluppo gioca un ruolo chiave. L’investitore deve valutare quanto siano efficaci gli sforzi di ricerca dell’azienda in relazione alle sue dimensioni. Un’impresa che non innova è destinata a essere superata. Capire come scegliere azioni secondo Philip Fisher significa quindi cercare realtà che non solo dominano il presente, ma che stanno attivamente costruendo i mercati di domani attraverso un’organizzazione di vendita sopra la media, capace di trasformare l’innovazione in fatturato reale.
Domande su management e governance
Il fattore umano è, per Philip Fisher, l’elemento che determina il successo o il fallimento di lungo periodo. Una delle domande fondamentali riguarda la qualità delle relazioni umane all’interno della società: l’azienda ha buone relazioni con il personale e con i dirigenti? Esiste una profondità nel management, ovvero una linea di successione chiara e talenti pronti a prendere il testimone? Una governance solida si vede anche dalla trasparenza nelle comunicazioni, specialmente nei momenti di difficoltà.
Un management d’eccellenza, secondo Philip Fisher, deve mostrare un’integrità indiscussa. Gli investitori dovrebbero chiedersi se la dirigenza agisce nel migliore interesse degli azionisti o se è più preoccupata dei propri benefici personali. La capacità di gestire i costi e di mantenere una disciplina operativa rigorosa è un altro segnale di una guida efficace. In sintesi, le domande da farsi prima di comprare azioni devono scavare nella cultura aziendale per verificare se esiste un clima di collaborazione e una visione condivisa che punti all’eccellenza.
Domande su margini e struttura finanziaria
Passando all’aspetto economico, Philip Fisher non ignora i numeri, ma li interpreta in chiave strategica. L’investitore deve verificare se l’azienda ha un margine di profitto degno di nota e, soprattutto, cosa sta facendo per mantenerlo o migliorarlo. Un’azienda con margini elevati ha una protezione naturale contro le fluttuazioni del mercato e l’aumento dei costi delle materie prime.
Inoltre, è essenziale osservare la struttura finanziaria attraverso una lente di conservazione del capitale. L’azienda richiederà un finanziamento azionario nel prossimo futuro, diluendo così il valore per gli attuali azionisti? Le società preferite da Philip Fisher sono quelle capaci di autofinanziare la propria crescita grazie a flussi di cassa robusti e a una gestione oculata del debito. Questo tipo di analisi permette di selezionare azioni di qualità che possano resistere anche a cicli economici avversi senza dover svendere asset o ricorrere a ricapitalizzazioni punitive.
Domande sulla concorrenza e il vantaggio competitivo
L’ultimo blocco di domande riguarda la posizione dell’azienda nel suo ecosistema. Esistono aspetti del business, specifici del settore, che potrebbero dare all’investitore indizi importanti sulla qualità dell’azienda rispetto ai suoi concorrenti? Ad esempio, la capacità di mantenere segreti industriali, la protezione di brevetti o una posizione di leadership nei costi.
Philip Fisher prestava grande attenzione anche al modo in cui un’azienda risponde alle sfide poste dalla competizione. Un vantaggio competitivo non è mai statico; deve essere difeso e rinforzato costantemente. Se un’azienda ha una visione a breve termine e si concentra solo sui profitti del prossimo trimestre, ignorando le minacce competitive all’orizzonte, difficilmente supererebbe il test di Fisher. L’obiettivo è trovare quelle “perle” che possiedono un fossato difensivo (moat) così profondo da rendere estremamente difficile l’ingresso di nuovi attori nel mercato.
Di seguito la lista completa e originale delle 15 domande che compongono la checklist Philip Fisher, tradotte e numerate come l’autore le ha concepite:
| Potenziale di mercato: l’azienda ha prodotti o servizi con un potenziale di mercato sufficiente a consentire un aumento considerevole delle vendite per almeno diversi anni? Determinazione del management: il management è determinato a continuare a sviluppare prodotti o processi che aumenteranno ulteriormente i potenziali di vendita totali quando i potenziali di crescita delle linee di prodotto attualmente fortunate saranno stati ampiamente sfruttati? Efficacia della Ricerca e Sviluppo: quanto sono efficaci gli sforzi di ricerca e sviluppo dell’azienda in relazione alle sue dimensioni? Organizzazione di vendita: l’azienda ha un’organizzazione di vendita sopra la media? Margini di profitto: l’azienda ha un margine di profitto degno di nota? Mantenimento dei margini: cosa sta facendo l’azienda per mantenere o migliorare i margini di profitto? Relazioni industriali: l’azienda ha relazioni sindacali e con il personale eccellenti? Relazioni con i dirigenti: l’azienda ha eccellenti relazioni con i propri dirigenti? Profondità del management: l’azienda ha profondità nel suo management (esiste un ricambio generazionale)? Analisi dei costi e contabilità: quanto sono buoni i sistemi di analisi dei costi e di contabilità dell’azienda? Vantaggi competitivi specifici: esistono altri aspetti del business, specifici del settore, che potrebbero dare all’investitore indizi importanti sulla qualità dell’azienda rispetto ai suoi concorrenti? Visione del profitto: l’azienda ha una visione a breve o a lungo termine riguardo ai profitti? Finanziamenti futuri: nel prossimo futuro, la crescita dell’azienda richiederà un finanziamento azionario tale che il maggior numero di azioni in circolazione annulli i benefici per gli azionisti attuali? Trasparenza del management: il management parla liberamente agli investitori dei suoi successi, ma “si chiude a riccio” quando avvengono problemi o delusioni? Integrità del management: l’azienda ha un management di indiscussa integrità? |
Come usare la checklist di Fisher se non sei un analista
Nonostante la profondità dell’analisi richiesta, il metodo di Philip Fisher è accessibile anche all’investitore privato che non possiede una laurea in finanza. Oggi, grazie a internet, molte delle informazioni che un tempo richiedevano mesi di lavoro investigativo sono a portata di click. È possibile consultare recensioni dei dipendenti su piattaforme specializzate, leggere trascrizioni delle chiamate sugli utili per valutare il tono del management e seguire le analisi di settore per comprendere le dinamiche competitive.
Adottare la checklist Philip Fisher investimento azioni significa innanzitutto cambiare mentalità: smettere di guardare il grafico del prezzo ogni ora e iniziare a leggere i bilanci e gli articoli di settore con spirito critico. L’investitore retail può iniziare focalizzandosi su settori che conosce bene per esperienza professionale o personale, applicando le 15 domande a poche aziende selezionate. Il segreto non è la velocità, ma la precisione dell’indagine. Come insegnava Philip Fisher, è meglio conoscere profondamente poche aziende eccellenti che possedere una conoscenza superficiale di centinaia di titoli.
Esempio pratico: applicare le domande di Fisher a una società ipotetica
Per comprendere meglio il processo, ipotizziamo di valutare la società “TechiNNova Solutions”, un’azienda che produce software per l’automazione industriale. Applicando il pensiero di Philip Fisher, inizieremmo chiedendoci se il mercato dell’automazione ha spazio per crescere nei prossimi dieci anni. La risposta sarebbe probabilmente positiva, soddisfacendo il criterio della crescita.
Passando allo Scuttlebutt, scopriremmo attraverso forum di programmatori che TechINNova ha una cultura aziendale che premia l’innovazione, ma alcuni fornitori lamentano ritardi nei pagamenti. Questo segnale richiederebbe un approfondimento sulla struttura finanziaria e sulla gestione della cassa. Se l’analisi dei margini rivelasse che TechINNova riesce a mantenere prezzi premium nonostante la concorrenza grazie a una tecnologia proprietaria unica, avremmo identificato un forte vantaggio competitivo. Infine, osservando il management, noteremmo che il CEO ha guidato l’azienda per quindici anni con una strategia coerente, senza mai promettere risultati irrealistici. In questo scenario, TechINNova risponderebbe positivamente alla maggior parte delle domande di Philip Fisher, qualificandosi come un potenziale investimento di alta qualità per il nostro portafoglio.
