Con l’acronimo NOPAT (che sta per Net Operating Profit After Tax) ci si riferisce al risultato operativo al netto delle tasse: si tratta di uno strumento importante con cui le aziende sono in grado di monitorare i profitti delle loro attività operative.
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Net Operating Profit After Tax cosa significa e a cosa serve in bilancio
Il NOPAT rappresenta un indicatore di performance volto a quantificare il rendimento generato esclusivamente dal core business aziendale, una volta sottratti i costi di gestione e l’onere fiscale teorico.
Detto altrimenti, questo parametro riflette i profitti generati al netto delle tasse ma pur sempre in uno scenario ipotetico di totale assenza di leva finanziaria (ovvero senza debiti). Essenziale per la determinazione del Valore Economico Aggiunto (EVA), il NOPAT consente di valutare la reale efficienza operativa di un’azienda, indipendentemente dalla sua struttura finanziaria, poiché esclude deliberatamente i benefici fiscali derivanti dalle deduzioni sugli interessi passivi del debito.
La formula matematica per ricavare il valore esatto
Esiste una formula precisa per chi voglia calcolare questo valore. Per determinare il NOPAT, è necessario calcolare il reddito operativo (o utile operativo); questo valore comprende l’utile lordo meno i costi operativi, i quali includono le spese di vendita, generali e amministrative (SG&A). Queste ultime possono riguardare, giusto per fare un esempio, le spese per le forniture d’ufficio.
Nello specifico, la formula del NOPAT è la seguente:
NOPAT=Reddito Operativo× (1−Aliquota Fiscale)
dove:
Reddito Operativo= Utile Lordo − Costi Operativi
Differenza tra EBIT e NOPAT e perché gli analisti lo preferiscono all’utile netto
Non è raro che EBIT e NOPAT vengano confusi, ma non si tratta dello stesso concetto. Il NOPAT è una metrica che misura la redditività di un’azienda al netto delle imposte societarie. L’EBIT, invece, prende in considerazione la redditività prima delle tasse e degli oneri finanziari (interessi).
Se in apparenza l’utile netto (la “bottom line” del conto economico) potrebbe sembrare la metrica “definitiva”, per un analista finanziario potrebbe essere ingannevole. Il NOPAT viene preferito per tre motivi principali:
- Confronto oggettivo tra aziende (il concetto anglosassone di “Mele con Mele”): l’utile netto può ingannare perché penalizza le aziende molto indebitate a causa degli interessi passivi. Il NOPAT elimina questo “rumore” finanziario, perché ci permette di confrontare l’efficienza reale di due business diversi, a prescindere da come siano stati finanziati;
- Valutazione del management sul campo: i manager operativi controllano i ricavi e i costi di produzione, ma non le decisioni di finanziamento del CFO. Escludendo la struttura del capitale, il NOPAT misura la reale capacità dei manager di generare profitti dal core business;
- Punto di partenza per metriche avanzate (EVA e FCF): il NOPAT è la base fondamentale per calcolare l’Economic Value Added e il Free Cash Flow to Firm. Questi indicatori servono agli analisti per capire se il motore dell’azienda sta creando valore reale per tutti gli investitori o se sta solo coprendo i costi.
Tabella Dati Formula del NOPAT spiegata con un esempio pratico
Per maggior chiarezza espositiva, presentiamo ora un possibile esempio concreto: immaginiamo un’azienda con un fatturato complessivo di 1.000.000 € e un’aliquota fiscale societaria (IRES) pari al 24%.
| Voce di Bilancio | Valore (€) | Descrizione / Note |
| Ricavi delle Vendite (Fatturato) | 1.000.000 | Volume d’affari complessivo generato dalle vendite |
| Costo del Venduto (COGS) | -400.000 | Costi diretti imputabili alla produzione di beni o servizi |
| Utile Lordo (Gross Profit) | 600.000 | Margine iniziale sui soli costi diretti di produzione |
| Spese di Vendita, Generali e Amministrative (SG&A) | -350.000 | Spese operative indirette (affitti, logistica, stipendi uffici, ecc.) |
| Reddito Operativo (EBIT) | 250.000 | Risultato della gestione caratteristica prima di tasse e oneri finanziari |
| Aliquota Fiscale Teorica (24%) | -60.000 | Imposte calcolate direttamente sul Reddito Operativo (250.000×0,24) |
| NOPAT (Net Operating Profit After Tax) | 190.000 | Utile operativo netto aziendale nell’ipotesi di assenza di debito (250.000×[1−0,24]) |
