Avete intenzione di lanciare la vostra start-up? Abbiamo buone notizie per voi: a livello europeo si è iniziato ad adottare nuove misure per garantirvi nuove tutele come imprenditori. Proprio di recente infatti è stato approvato un nuovo regolamento europeo riferito al crowdfunding, una modalità di finanziamento di cui vi abbiamo già parlato in questa occasione su Affari e Finanza. Ecco tutto quello che dovete sapere a proposito.
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Le nuove tutele e i limiti per chi investe in startup e pmi europee
L’entrata in vigore del Regolamento Europeo ECSP (UE 2020/1503, lo potete recuperare qui in forma integrale) ha introdotto un quadro normativo unico valido in tutti gli Stati membri, eliminando le frammentazioni nazionali e stabilendo elevati standard di protezione per i risparmiatori. La normativa ha fissato una soglia massima per le offerte di crowdfunding pari a 5 milioni di euro nell’arco di 12 mesi per ciascun titolare di progetto (come precisa l’Articolo 1, comma 2, lett. c).
Oltre questo limite, le imprese devono applicare le regole ordinarie e pubblicare un prospetto informativo completo ai sensi del Regolamento Prospetti (UE 2017/1129). Per tutelare la stabilità e la sicurezza dei capitali, la legge impone i seguenti requisiti stringenti alle piattaforme autorizzate:
- Gestione dei conflitti di interesse: c’è il divieto per le piattaforme di detenere partecipazioni nelle offerte ospitate o di accettare come titolari di progetti i propri azionisti rilevanti (con quota pari o superiore al 20%), manager o dipendenti (Articolo 8);
- Requisiti prudenziali: Obbligo di mantenere garanzie finanziarie minime (almeno 25.000 euro o un quarto dei costi fissi generali dell’anno precedente) o una polizza assicurativa adeguata (Articolo 11);
- Continuità operativa: Piano di gestione delle crisi per garantire il servizio dei contratti in corso e la conservazione degli attivi anche in caso di fallimento del portale (Articolo 4).
La classificazione obbligatoria tra investitori sofisticati e utenti retail
Per commisurare il livello di protezione alla reale consapevolezza del rischio, l’Articolo 2 del Regolamento suddivide formalmente i risparmiatori in due categorie principali:
- Investitori sofisticati (Professionali): soggetti che possiedono le competenze e l’esperienza necessarie per comprendere i rischi di mercato o che soddisfano i criteri specificati nell’Allegato II (come un patrimonio netto idoneo o l’attività lavorativa nel settore finanziario). Per essi non sono previste limitazioni protettive obbligatorie;
- Investitori Non Sofisticati (Retail): tutti gli investitori che non rientrano nella definizione di sofisticati. A loro è destinato il livello di tutela più elevato.
Prima di concedere l’accesso completo alla piattaforma agli investitori non sofisticati, il gestore deve sottoporre l’utente a un test di ingresso sulle conoscenze (Knowledge Test) ogni due anni (lo evidenzia l’Articolo 21). Questo test valuta l’esperienza passata, gli obiettivi e la comprensione dei rischi finanziari. Qualora il test evidenzi competenze insufficienti, la piattaforma deve emettere un’avvertenza esplicita (o risk warning) circa la possibilità di perdita totale del capitale, chiedendo una conferma espressa di presa visione.
In aggiunta, l’utente retail deve eseguire una simulazione della capacità di assorbire le perdite, calcolata come il 10% del proprio patrimonio netto sulla base di reddito, attività finanziarie e impegni economici (Articolo 21, comma 5).
Il limite massimo di investimento e il diritto di revoca senza penali entro quattro giorni
Per prevenire una eventuale sovraesposizione finanziaria e tutelare i piccoli risparmiatori, il regolamento europeo stabilisce anche alcune regole rigide per la partecipazione dei clienti al dettaglio (non sofisticati). Ecco le cifre da attenzione:
- Soglia di allerta e tutele rafforzate (Art. 21, par. 7): ogni volta che un investitore non sofisticato intende aderire a una singola offerta per un importo superiore al più elevato tra 1.000 € o il 5% del proprio patrimonio netto, la piattaforma deve attivare una procedura di salvaguardia. L’investitore deve ricevere uno specifico avviso di rischio, fornire un consenso esplicito e dimostrare di comprendere appieno l’operazione;
- Periodo di riflessione precontrattuale (Art. 22): a tutela del consumatore da decisioni impulsive, è previsto un diritto di ripensamento. L’investitore non sofisticato può revocare l’offerta di investimento o la manifestazione di interesse entro quattro giorni di calendario, senza dover fornire alcuna motivazione e senza incorrere in penali;
- Gestione dei fondi in sospeso: durante la pendenza dei quattro giorni, il fornitore di servizi non può prelevare le somme dal conto dell’investitore né trasferirle al titolare del progetto, garantendo il ripristino immediato della disponibilità finanziaria in caso di recesso.
Requisiti informativi minimi per i portali di crowdfunding
Di seguito riportiamo una tabella riepilogativa dei principali obblighi informativi e delle tutele previste dal regolamento europeo per gli investitori non sofisticati.
| Ambito | Riferimento normativo | Dettagli e funzionamento |
| Soglia di allerta | Art. 21, par. 7 | Si attiva per investimenti singoli > 1.000 € o > 5% del patrimonio netto. Richiede un avviso di rischio specifico, consenso esplicito e verifica della comprensione dell’operazione. |
| Diritto di revoca | Art. 22 | Diritto di ripensamento entro 4 giorni di calendario dall’offerta, esercitabile senza fornire motivazioni e senza alcuna penale. |
| Gestione fondi | Art. 22 | Durante i 4 giorni di riflessione, le somme non possono essere prelevate né trasferite al titolare del progetto, garantendo il ripristino immediato in caso di recesso. |